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经济面转暖 期指有望反弹

作者:温美苑 来源:中国证券报 发布日期:2014-06-05 08:18

  5月以来,股指期货呈区间震荡走势,持仓量却连续攀升,市场缺乏明显有力的单边推动因素,令多空双方分歧较大,争夺激烈。近日受定向降准扩围消息出台、利好暂时出尽的影响,股指自区间高位回落。然展望后市,笔者认为在股指估值较低、利空因素弱化的支持下,下探空间已较为有限,而经济面转暖将带动期指走出一波中等幅度的反弹行情。

  其一,沪深300总体估值位于较低水平。截至6月3日,沪深300只股票市值加权市净率PB、市盈率PE分别仅为1.7、38.2,均位于历史低位,而同时净资产收益率ROE年化值却仍有15.8%,在不发生系统性风险、公司收益不会急剧恶化的情况下,股指继续下探的空间已非常有限。

  其二,中国经济面转暖的概率偏大。4月份国务院常务会议曾提到将主要从铁路投资、棚户区改造、中小微企业政策支持等三方面来稳定经济,而5月中国制造业PMI为50.8%,环比走高0.4%,增幅较4月进一步扩大。为2014年来最高,这可能是稳增长政策效果初步兑现的信号。另外,5月30日国务院常务会议指出要加大“定向降准”的措施力度,加大金融对实体经济支持,并且决定对国务院已出台政策措施落实情况开展全面督查,这进一步加大了中国经济面转暖回升的概率。

  其三,利空因素弱化,打压股指力度有限。今年以来股指的利空因素主要有房地产市场调整及债务违约等。据相关报道,住建部经过相关调研后,将向国务院分管领导提出下一阶段房地产政策有关的建议。在缺乏外部刺激的情况下,短期看房地产市场仍将相对稳定。IPO方面,证监会已表示6月到年底计划发行上市新股100家左右,市场对IPO重启的预期将趋于稳定。债务违约主要受市场资金松紧程度的影响,近期银行资金利率保持在低位,且央行货币政策趋向宽松,尤其是在支持经济增长、定向投放基础货币这一块,市场资金面总体在好转。

  其四,市场特征显现看多迹象。截至6月4日,股指期货持仓高达170038手,为上市以来最高,自5月以来呈持续增长态势,仍未出现撤退的迹象,价格总体上也在区间内持稳,这表明在股指当前区域多方入场的意愿强烈,且展现出一定实力,同时从股指期货与现货的成交金额比值来看,近1个月平均为11,处于较高值,反映资金看涨的预期在加大。