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股指春季“躁动”行情仍将延续

作者:莫海军 彭鲸桥 来源:期货日报 发布日期:2017-03-03 09:45

  提要

  最近经济数据向好使市场乐观预期得以强化,全国两会召开在即,利好政策有望持续释放,股指上行趋势未变。

  春节以来A股迎来“春季躁动”,量价齐升。上证综指2月上涨2.61%,深成指涨3.38%,其中建筑装饰、家用电器、通信及周期板块等表现抢眼。结合当前宏观基本面及全国两会时间窗口期,我们认为,股指后市仍将保持振荡上行格局。

  经济持续向好 内外需回升

  从最新经济数据上看,2月官方制造业PMI51.6,预期51.2,前值51.3。2月官方非制造业PMI54.2,前值54.6。2月PMI较上月升0.3个百分点,连续5个月处于51以上的扩张区间,这主要受益于生产强劲复苏、需求的改善及价格上涨。目前装备制造业和高技术制造业PMI为53.3%和54.6%,分别高于制造业总体1.7%和3.0%,而装备制造业PMI创近三年新高。其他如通用设备、专用设备、电气机械器材、计算机通信电子设备等制造行业PMI连续位于较高景气区间。生产回升至53.7,1—2月均值为53.4,较去年12月回升,并创13年以来同期新高。需求向好、库存回补共同推升生产走强。生产经营活动加快,一方面因春节错峰企业生产恢复时间较去年早,另一方面也说明经济复苏仍在进行中,与今年1—2月6大发电集团日均发电耗煤同比增速从去年12月的8.3%上升至13.8%相印证。

  新订单指数回升,内外需求超预期。新订单指数为53.0%,较上月升0.2个百分点,主要受三四线地产销售火爆带动投资、基建PPP、信贷超预期、企业利润改善、制造业进行设备投资等影响。非制造业中的建筑业新订单指数为54.8%,比上月回落2.3个百分点,但仍处于扩张区间。新出口订单和进口指数分别为50.8%、51.2%,新出口订单较上月加快0.5个百分点,或受益于全球PMI回升外需回暖;进口指数较上月加快0.5个百分点,经济复苏商品价格高位带动贸易回升。

  2月CPI或回落 货币政策中性

  1月CPI大幅回升至2.5%,其中非食品价格回升至2.5%,创下近6年新高。但仔细对比不难发现,去年2月猪肉价格的大涨导致CPI上涨,而今年2月食品价格稳定,因此2月CPI中食品价格同比涨幅大概率为负,从而拉低CPI。另外,低基数效应也是造成1月CPI同比涨幅较大的原因,因今年春节与去年错位,2016年同期基数较高,2月CPI回落概率较大。若未来几个月CPI出现明显回落,市场对于央行紧缩的预期或有所改善。

  近期央行公开市场操作以净回笼资金为主,流动性中性偏紧。各项经济数据显示,经济增长趋稳态势比较明确,PPI同比增幅保持高位,美联储3月加息预期走强明显,国内外经济金融形势也支持货币政策回归稳健中性。从央行今年春节前提高MLF利率,节后迅速回笼货币,又上调逆回购、SLF利率等动作来看,去杠杆和抑泡沫的态度明确。银行的表外融资恐会受到MPA的全面约束,类似1月爆炸式增长势必难以持续,股指后期面临一定的下行风险。

  综合来看,我们认为,短期股指春季躁动行情还将继续。这波上涨的原因在于市场对前期悲观预期的修正,叠加全国两会召开将迎来政策密集期,国企改革及一带一路等政策有望持续推进,进而推升投资者风险偏好。尽管临近前高3300一线出现一定回调压力,但股指反弹仍在路上,投资者可偏多参与IH及IF合约。