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原油会否再启下跌模式

作者:袁铭 来源:中国证券报 发布日期:2017-03-22 09:50

  3月8日国际油价暴跌以来,WTI油价一度跌破每桶50美元支撑,给了多头一个巨大的打击。那么国际油价是否会再次开启下跌模式?

  市场多头人士认为,油价大跌后沙特和俄罗斯可能会更紧密合作。虽然全球原油库存下降缓慢且不如预期,但这为产油国延长减产期限提供了合理的依据。

  市场空头人士认为,近期美联储加息节奏快于市场预期,对包括原油在内的大宗商品将形成长期压制。同时,美国页岩油产量增长较快,原油出口也增长较快,市场份额之争将最终会迫使欧佩克放弃减产协议。沙特石油官员近期也表示,不会允许非欧佩克产油国在欧佩克国家减产时“搭便车”,欧佩克不会无底线地减产并听凭页岩油增产。

  多空双方各有各的充分理由,油市在每桶50美元一线开始了新一轮多空博弈。但是抛开众多多空信息,美国页岩油供给始终是个最大的利空或者说最大的不确定因素,正是市场目前最关注的。

  美国能源情报署(EIA)在3月月报中大幅上调了今年的原油产量预期。EIA预计,2017年美国原油产量921万桶/天,同比增长33万桶/天。不过,EIA是基于2017年WTI油价53.5美元/桶做出33万桶/天增长的预测,一旦油价预期下调,产量增长也将会被下调。美国花旗报告显示,原油价格在每桶40美元,美国产量无法持续增长,油价在每桶50美元,美国关键地区产量会增长,一旦油价到达每桶70美元,页岩油产量或会全面恢复。因此,美国页岩油生产商也不愿乐见低油价。

  也就是说,在目前油价水平下,美国页岩油产量虽然确实增长了,但这也在市场预期之内,且目前增长水平还不足以抵消欧佩克的减产水平,表明供给水平仍在收缩。

  EIA最新月报预测,从供需绝对量来看,供给量略多于需求,但从相对增量来看,需求增长大幅高于供给增长。因此,原油市场供需平衡的预期并未被打破,美国页岩油产量在目前油价水平下也不会超预期增长,只要欧佩克能够严格履行限产协议或在此基础上延长,目前的油价不失为买入机会。