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企业眼中的期货市场:生产经营不可或缺

时间:2017-01-05 09:41   来源:期货日报  作者:韩乐   点击:

  随着我国期货市场的快速发展,其在国内外的影响力日益提升,实体企业参与期货不断深入,油脂、有色、化工、黑色系等现货行业的报价方式、贸易方式等正在发生深刻变革。

  我国期货市场已经具备了在更高层次上促进产业进步、服务国民经济发展的能力。在当前的市场环境中,企业要谋求稳健、长远发展,利用期货市场已成必然,这是“期货与企业发展案例”中各家企业的又一共识。他们肯定了我国期货市场发展的成绩,认可期货市场的功能作用,辩证地看待期货市场的风险,更憧憬着期货市场美好的未来。

  1 企业看期货市场发展:影响力日益增强

  经过20多年的发展,国内期货市场的国际影响力日益提升。“国外现在也在跟着国内开盘时间走了,只要是做中国生意的人,都在盯着大连盘。”路易达孚(中国)首席执行官周学军说。

  同样,在可口可乐(中国)集团采购总经理张立龙的印象中,从1990年郑州粮食批发市场开业至今,26年的时间里,中国期货市场得到了长足发展,品种布局逐渐趋于合理、交易规模不断增长、监管体系不断完善、市场功能逐步健全,四大期货交易所在国际上的地位与影响力逐步提升,发展前景看好,投资者的投资信心也逐步增强。

  与期货市场发展同步的是,这些大型企业对中国期货市场的认识也在发生改变。

  “由于国外企业的避险意识较强,对中国期货市场的风险存在担忧,在对中国期货市场的运用上,我们很长时间都持谨慎的态度。”张立龙表示,现在美国总部对中国期货市场已经较为信任,对中国期货市场的监管体系逐渐认可。

  嘉吉也在调研时肯定了中国期货市场近年的发展进步。嘉吉中华区总裁安博泰坦言,11年前初到中国时,他感到中国农产品期货市场里面有太多投机,交割机制也不是特别完善。但经过10年左右的发展,这些都已经非常成熟,农产品期市投机量相对少了,市场经营环境的改善对嘉吉在中国的成长有很大帮助。同时,嘉吉也非常乐见中国期货市场流动性的改善。“我们现在所有的交易员都非常喜欢交易大连市场的期货合约,因为单子下进去就成交了。”

  值得一提的是,部分同时参与境内外期货市场交易的企业也对中国内地期货市场的发展给予了肯定。

  “我们在芝加哥期货交易所(CBOT)开户交易过,在马来西亚衍生品交易所(BMD)也积极探索过套保业务,但自从棕榈油期货合约在大连商品交易所上市以后,已逐步成为公司套保的最佳工具。”仪征方顺总裁周世勇说。

  在企业看来,期货市场对国内相关现货产业的发展功不可没。

  “就大豆而言,现在我国对大豆进口依存度在85%以上,但国外大豆采购定价权完全在CBOT手中,对国内企业有很多限制。自从国内有了油脂期货之后,我们有了一个可以对冲保值、控制风险的平台。”九三集团总经理助理鞠伟对记者表示。

  “可以说,国内期货不仅帮助我们管理利润,还在促进整个行业发展。”路易达孚(中国)董事长陈涛表示,虽然国际上大豆的定价还是以芝加哥CBOT作为定价标准,但国内有豆油、豆粕两个成熟的期货品种,能够帮助企业锁定利润、管理风险,促进整个行业健康发展。否则,国内压榨产能如此巨大,如果各个企业都恶性竞争,一旦采购节奏不对,将造成行业亏损,企业可能逐渐倒闭。

  同样,在星光糖业董事长兼总经理曹永兴看来,期货市场为农产品加工企业提供了价格参考。利用期货套期保值功能降低经营风险,正逐渐成为农产品加工企业提高抗风险能力与市场竞争力的强力支撑。

  在期货市场的影响下,相关现货行业的生产、贸易方式正在发生深刻变革。

  “过去百分之百的现货销售,市场啥价都卖,跌得不行了就停产。现在是按照市场的需求,先研究区域,然后根据市场情况做远期基差,提前把货卖掉。”九三集团相关负责人表示,现在公司的基差销售量平均占比已经达到50%,目前已经开始通过基差卖1—3月的货。

  事实上,除了油脂压榨行业,化工行业的报价习惯也在潜移默化改变。“以前化工市场中的报价多数是上午和下午各调一次,一般情况下,一天调不了几次。但是,随着期货价格参与到现货定价,目前现货报价的有效期已经缩短到5分钟。”上海联油相关负责人表示,现在行业参与者不得不关注期货市场,因为在现货报价里包含了期货这个基准价格,当前期货和现货已经“合二为一”了。

  2 企业看期货市场功能:日常经营必需品

  在调研采访过程中,很多企业表示,公司的日常生产经营已离不开期货市场,期货市场已成为公司降低采购成本、锁定销售利润、实现期现套利的有效平台。

  具有百年历史的大型跨国企业更是将稳固基业归功于期货市场。“这么多年,我深刻体会到,路易达孚能有今天,是期货成全了我们。”陈涛表示。

  “10年前,国内期货品种还不成熟,我们只能依靠芝加哥大豆期货套保,导致很多无效套保。有的时候遇到基金在芝加哥市场里面兴风作浪,市场价格偏离基本面,此时在国内用芝加哥期货品种套保就面临很大风险。”陈涛说,随着中国期货市场的快速发展,中国市场迅速成为公司最重要的市场之一,期货也成为公司商业模式的重要组成部分。

  嘉吉(中国)油脂油料交易总监周密在受访时称:“对嘉吉来说,2008年能够在金融危机的大风大浪中经受住考验并保持盈利,离不开中国期货市场尤其是大商所的支持。”

  “我们在中国的所有主要业务部门,从粮油贸易到玉米深加工,以及饲料、肉鸡养殖项目,甚至包括我们在中国的能源和金属平台,都和大商所有着非常深度的合作。”安博泰介绍,以禽类养殖为例,从最初的养殖环节到饲料配比,再到最后的深加工,嘉吉所经营的整个产业链环节都和大商所的期货合约有着密切的关系。

  不仅是外资企业,中国内地企业也有着同样的感受。“现在期货已经是油脂行业当中不可缺少的部分,甚至可以称作是产业链中的一环,当前没有哪家大豆企业敢说可以离开期货单独去做现货了。”鞠伟坦言,油脂企业必须要做期货,现在要做基差,将来可能要做期权,因为它是产业发展的一个内生动力,也是油脂行业发展的必然要求,不去做不行。

  “现在整个油脂产业链已经离不开期货,买大豆用它,卖产品也要用它。”在他看来,期货已经成为产业链很重要的一环。如果说过去可能是用它提高效率,现在则是离不了了。

  在走访中,期货日报记者了解到,从最初的套期保值到现在的仓单贸易、期转现、基差点价交易等业务,物产化工综合运用各种期货方式,在出现突发事件后,仍然能够保持旺盛的生命力,有效地促进生产经营,优化经营绩效。

  “我们现在每年1亿多元的利润,主要依靠期货平台。”曹永兴说,要没有大商所,公司这两年也不能发展这么好。大商所推出玉米淀粉期货,可以说给淀粉行业带来了春天,行业因此有了主心骨,从业者知道了淀粉未来可能的价格、玉米该在什么时候采购等。以前没有期货市场的时候,玉米和淀粉市场经常出现乱报价;有了期货市场,企业就能把握未来方向,保证稳定的利润。

  在沙钢集团,期货同样已经成为企业日常经营中不可或缺的一部分,企业不仅利用期货的套期保值功能来保证正常的生产经营,而且可以利用期货的价格发现功能作为销售定价和采购议价的依据。

  3 企业看期货市场风险:不利用期货才是最大的投机

  在部分企业拥抱期货市场的同时,仍有一些企业因畏惧期货市场风险,一直徘徊在期货市场大门外。

  期货市场确有风险,但不能因噎废食、裹足不前。正如鞠伟所说:“现如今,企业不做期货才是最大的投机。”

  中铝国贸总经理助理李广飞也认为:“参与期货并不意味着高风险,不参与期货并不意味着低风险。”

  “企业在利用期货市场时,肯定会有顾虑。尤其是管理层对于成本和风险的认识可能都需要经历一个过程,这个过程是有阵痛的,但又是企业必须经历的一个过程。”李广飞认为,行业的“好日子”并不是一直有,企业要有居安思危的危机感和紧迫感,做到防患于未然。当行业“暴风雨”到来的那天,手中有期货工具,企业才会从容不迫。

  益海嘉里集团副董事长、首席运营官穆彦魁介绍,在2004年、2008年国际粮油产品价格大幅上涨时,国内很多民营企业不做套保,因为买了原料,涨了就赚钱。而益海嘉里坚持在期货市场上做套保,当时在期货市场经常出现浮亏。但当之后价格大幅回调,公司在期货盘面盈利了,并且很好地弥补了现货经营亏损。相反,国内之前有些做得风生水起的大豆压榨企业,在那波大跌行情中都销声匿迹了。充分利用期货套期保值功能控制经营风险,对于企业长久稳健发展的作用由此可见一斑。

  在国内的有色金属产业中,很多企业也是经历了行业阵痛后逐渐认识到了期货的重要性。李广飞表示,行业内最开始做期货套期保值的主要是中铝、中电投、五矿等国有企业,民营企业做得比较少。但是随着有色金属价格连续几年下跌,没有做套期保值的企业受到的冲击非常大。现在民营企业也都基本做期货了,不少企业专门成立了期货部门,参与期货市场套期保值。

  在那些运用期货工具已经游刃有余的企业看来,只要牢牢守住“期现结合”这个根本,期货就不再是“洪水猛兽”。

  “对企业来说,实际上不怕期货价格大幅波动,只要把套保方案做出来,价格波动对我们来说都是可以接受的,因为我们最后可以走到交割环节。”曹永兴说。

  “对于期货的风险,顾虑是有的,很多人认为风险大,那是没能理解期现货结合操作的安全性。套期保值对于上市公司的风险防范是必要的,通过两年多的操作,保龄宝已经基本打消了顾虑。”保龄宝执行总裁刘峰说。

  正确地运用期货工具辅助现货经营,企业不仅不会因期货市场的风险而蒙受损失,现货经营反而会更稳定。刘峰说:“在采购原材料的过程中,我们曾根据市场提供的价格信息安排采购生产,但原材料的价格波动很大,不能了解长期价格走势,企业因此吃过大亏。自从开展期货交易以来,我们用期货市场价格发现功能和多头套期保值的综合业务,保障了企业的利润空间。”

  “实际上,企业不但能够把期货市场作为一个卖出市场,也可以把期货市场作为一个买入市场。通过期货市场采购大豆,一方面可以降低企业当前采购现货的资金压力,提高资金使用效率,期货市场只需要支付部分保证金就可以采购原料;另一方面,期货交割的大豆都有大商所的质检保证,质量比较好,比企业直接通过现货市场进行采购节约不少成本。”良运购销总经理杨传辉称。

  旭阳集团副总裁王凤山从传统产业资产结构角度分析认为,合理利用期货市场才能更好抵御风险。“传统行业资产大部分属于固定资产,资金吃紧时难以变现应对危机,因此对整个集团来讲,在资产搭配上,若能以部分资金投入类似期货等轻资产配置上,则能适当平衡资产构成,更好地抵御重大风险。”他说。

  尽管期货市场可以帮助企业规避价格波动风险,但期货高杆杠的特性让投资者必须心存敬畏。

  “我们尽管在期货市场取得了一定的收益,但是对期货的风险时时刻刻都在关注。”曹永兴说,关键要把保证金准备好,比如企业有1亿元资金,就只做30%的量,也就是3000万元。

  很多企业在对期货工具的运用中,形成了一套较为完整的风险管控体系,在享受期货工具带来的优势的同时,也设置了一道坚实的防线。

  “制度是企业的立足之本,期货交易的风险管理制度也十分重要,松了无法实现防控风险的目的,紧了又会束缚企业前进的步伐。只有选择一个合适的尺度,才能既保证企业套期保值顺利进行,又不会出现致命的风险事故。”张立龙如是说。

  4 企业对期货市场的期待:不断提升服务能力

  在调研中,很多企业对期货市场未来的发展提出了期待和建议。他们希望交易所能上市更丰富的品种,有更多的企业和投资者参与进来,市场规模、容量不断扩大,不断提升期货及衍生品市场服务实体经济的能力和水平。

  油脂企业期盼着豆二期货合约流动性的改善。“我们期待豆二期货能够成为有效的风险管理工具。原始价格是从这来的,豆粕和豆油的价格是根据它来定的,如果未来豆二期货能够活跃起来,国内市场就不会经常被芝加哥期货市场影响。”陈涛说。

  “如果豆二期货合约能够发展起来,我们相信基于豆二基差合同的报价,也会成为一种贸易形式。”安博泰称。

  此外,企业也期待着期货市场在我国供给侧结构性改革中发挥更大作用。“玉米期货将来可能成为明星品种,玉米消费基数大于其他品种,保守估计我国玉米年消费量在1.7亿吨左右,政策上给出了市场化信号,产业客户会越来越多。因此,路易达孚对玉米期货非常看好,将来这一品种对市场和整个实体经济都会有很大帮助。”陈涛表示。

  除了对现有期货品种的期许,很多企业希望我国期货市场能上市更丰富的品种,满足更多企业的避险需求。

  穆彦魁以米糠贸易为例,讲述了公司因为受制于没有米糠期货而遭遇价格大幅波动风险的案例。上海联油也对化工品期货以及相关替代品的进一步完善提出了建议。“油品和化工品相互影响较大,很多炼厂的装置是可以调整的,如果化工品利润好,它就少出油品;如果油品利润好,它可以少出化工品,会有一个相互替代作用。站在油品的角度,我们希望国内汽、柴油及原油期货尽快推出。”上海联油上述负责人表示。

  此外,国内期货市场的国际化进程也很受企业关注。安博泰表示,如果中国期货市场想继续增强定价影响力,对外国投资者开放是必不可少的一部分。因为只有更多的投资者参与,商品的价格发现才会更彻底,有了更加公允的定价,市场地位才会被全球认可。

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